Washington, Amerika’nın en büyük bankaları için yaşamı potansiyel olarak kolaylaştırmaya hazırlanıyor. Eğer mekanizmayı daha detaylı incelemezseniz, bu oldukça soyut bir kavram gibi gelebilir. Denetleyiciler, bankaların ne kadar sermayeyi kayıpları karşılamak için tutmaları gerektiğine ve finansmanın ortadan kaybolması durumunda ne kadar likiditeye ihtiyaç duyduklarına karar verir. Daha fazla sermaye ve likidite bankaları daha sağlam hale getirir, ancak aynı zamanda bankaların ne kadar kredi verebileceğini, ticaret yapabileceğini veya hissedarlarına ne kadar geri dönebileceğini sınırlar. Bu iki unsuru azaltmak ise bankalara daha fazla hareket özgürlüğü tanırken koşullar kötüleştikçe daha ince bir yastık bırakır.

ABD banka politikasının merkezine yeniden yerleştirilen bu denge, Federal Rezerv Başkan Yardımcısı Michelle Bowman’ın 12 Mart’ta duyurduğu, uzun tartışmalı Basel III son oyun kurallarının daha yumuşak bir şekilde yeniden düzenlenmeye hazırlandığını belirtmesiyle ortaya çıktı. Yeni versiyon, endüstri genelinde 175 milyar doların üzerinde gereksiz sermayenin serbest bırakılmasına neden olabilir. En büyük küresel bankalar için fazladan ücretler tahminen yaklaşık %10 oranında azalabilir.

Bu, yaklaşık üç yıl önce tartışmanın durduğu yere keskin bir dönüşü temsil ediyor. Önceki taslak, Bowman’ın önceki görevlisi Michael Barr tarafından 2023’te sunulmuş ve en büyük bankalardaki sermaye gereksinimlerini yaklaşık %19 arttırıcıydı. Bankalar, önerinin kredi maliyetini artırdığını, piyasa yapma kapasitesini azalttığını ve faaliyetleri düzenlenmiş sistemden dışarıya ittiğini iddia ettiler. Eleştirmenleri ise tam tersini savundu: yıllarca süren kolay para, konsantre varlık maruziyeti ve tekrarlayan stres dönemleri kalın tamponların gerekli olduğunu ortaya koymuştu. Yeni taslak, bu argümanın bankaların yanına çok daha yakın bir biçimde yerleşmiş durumda.

Özellikle Bitcoin için durum oldukça dikkat çekici: Washington, sermaye ve likidite konusunda büyük bankalara daha fazla esneklik sağlamaya hazır görünürken, doğrudan kripto varlıklara maruz kalmak hala çok daha sert tedaviyi çekebiliyor. Bu durum, düzenleyicilerin geleneksel bilanço riskini desteklemeye devam etmekten Bitcoin’i banka hesaplarında normalleştirmekten daha rahat olmasını gösteriyor.

Gerçek politika dönüşü daha fazla sermayeden çok daha büyük

Bu tek başına önemli bir bankacılık hikayesi olurdu. Ancak ona daha geniş bir etki sağlayan ikinci parça, likidite konusunda hareket ediyor. Daha bu ayın başlarında Hazine yetkilileri, likidite kurallarını tekrar ele alacaklarını ve bankaların, zaten Federal Rezerv’in iskonto penceresinde önceden hazırlandığı teminatlardan bir kısmı için yasal kredi derecelendirmesi alabilecekleri bir fikri ortaya attılar.

Basitçe ifade etmek gerekirse, denetleyiciler, bankaların acil nakit çekme yeteneklerinin bir kısmını kullanılabilir likidite olarak görmeye başlayabilirler. Hazine, bu borç alma kapasitesini “gerçek, nakde dönüştürülebilir likidite” olarak tanımladı.

Bu, bankaların hızlı bir şekilde paraya çevirebilecekleri varlıklarının zaten Federal Rezerv’de hazır olduğunu gösterebilecekleri takdirde, artık bu kadar çok ağır yük taşımalarına gerek olmayabileceği anlamına geliyor. Yani, sistem daha doğrudan bir şekilde merkez bankasının destek mekanizmasına daha fazla yerleştirilmiş bir şekilde yeniden tasarlanıyor.

Yıllardır, düzenleyiciler panik durumunda bankaların kendi kendine yeterli olmasını sağlayan bir çerçeve oluşturmaya çalıştılar. Bankaların bir koşu sırasını atlatmak için yeterli miktarda likid varlık tutması ve Federal Rezerv’in iskonto penceresini son çare acil bir araç olarak görmesi gerekiyordu.

Ancak pratikte, bankalar uzun süredir pencereden kaçınmışlardır çünkü bunu kullanmak, acil durumun açık bir işareti olarak kabul edilir. Hazine şu anda açıkça bu utanç seviyesinin bir sorun olduğunu ve kuralların pencerenin kullanılması gereken bir araç olarak gerçekliği daha iyi yansıtması gerektiğini söylüyor.

2023’ün bölgesel banka iflaslarından sadece üç yıl sonra bu farklı bir şekilde algılanıyor. Silicon Valley Bank, Signature Bank ve First Republic, güvenin hızla sönmesi, mevduat sahiplerinin daha hızlı hareket etmesi ve teoride mevcut olan likiditenin gerçek zamanda daha zor hareket ettirilmesi gibi nedenlerle çöktü. Fed’in SVB incelemesi, bankanın likidite risk yönetiminde ciddi zayıflıkları olduğunu ve denetçilerin genişledikçe nasıl maruz kaldığını tam olarak anlamadığını belirtti. Resmi yanıt o zaman açıktı: bankaların daha iyi denetim, daha iyi hazırlık ve daha güçlü dayanıklılık gerekiyordu.

2026’nın yeniden yazımı, sistemin aynı zamanda daha hafif sermaye gereksinimleri, iskonto penceresi hazırlığına daha az cezai ve en büyük kuruluşlara daha az kısıtlama ihtiyacı olduğunu söylüyor.

Bankalara daha fazla oda, sistemde daha az sürtünme

Yeni çerçeve kabul edilirse, büyük bankaların daha fazla kredi uzatma, ticaret kapasitesini artırma, hisse geri alımı yapma ve iş anlaşmalarını destekleme alanı olacaktır. Destekçiler, işte tam da bu noktanın önemli olduğunu söylüyorlar. Bowman, aşırı sermaye gereksinimlerinin gerçek ekonomik maliyetlere sahip olduğunu ve sermaye gereksinimlerinin bankaların genel ekonomiye kredi sağlama temel görevini engelleyebileceğini savundu. Endüstri grupları aynı argümanı ileri sürdü, revize edilmiş planın gereksinimleri gerçek riskle daha yakından hizalamasının beklendiğini belirtti.

Bu ticaretin diğer tarafı ise açıkça ortada. Sermaye kuralları bir şok emici, likidite kuralları ise bir tür fren görevi görüyor. Her ikisini de aynı anda kolaylaştırırsanız, bankalar daha fazla özgürlük kazanırken sistemde yerleşik sürtünme azalır. Resmi dengenin maksimum güvenlikten daha çok verimlilik, kredi yaratma ve daha pürüzsüz bir şekilde Fed fonlarına erişimi hedeflediği görülmektedir.

Ancak Fed’in en büyük sorunu şu anda zamanlamadır. Senatör Elizabeth Warren, jeopolitik ve kredi risklerinin zaten artmış olduğu bir dönemde zayıf sermaye standartlarına karşı uyarıda bulundu. Objesi siyasi olsa da, yine de tartışmanın merkezindeki çelişkiyi vurgular.

SVB’den sonra, Washington banka direncinin öncelikli olduğunu belirtmişti. Şimdi büyüme endişeleri, piyasa volatilitesi ve fon hassasiyeti yeniden göz önünde bulundurulduğunda, Washington en büyük bankalara daha fazla nefes alma alanı sağlamaya hazırlanıyor.

Sonuçlar basit: Bu, bir sonraki stres olayının geldiği finansal sistemde ne kadar esneklik korunacağına dair bir karardır. Daha sıkı bir çerçeve, bankaların daha fazla boşuna koruma taşımalarını gerektirir. Daha yumuşak bir çerçeve ise daha fazla kredi, daha fazla piyasa faaliyeti ve karlılık üzerinde daha az ağırlıkla değiş tokuş yapılmasını kabul eder.

Bitcoin’in bankacılık sistemi eleştiri yeteneği, politika yapıcılar acil destek rolünü genişletirken genel yapıyı dengeli ve kendiliğinden gösterirken en güçlü olur.

İskonto penceresi, bu hikayenin bir yan detayı değil, güvenin aniden bozulmasını önleyen altyapının bir parçasıdır. Hazine, Federal Rezerv varlığının Düzenlemelerde daha doğrudan daha fazla ağırlığı ciddiye alınması gerektiğini belirttiğinde, söz konusu sistemin normal satırlar olarak satıldığı dönemlerde bile hala merkez bankası kurtarma mimarisine bağımlı olduğunu kabul eder.

Bir kriz yakın değil, ancak Washington, SVB sonrası kural kitabını yeniden yazmaya kararlı. Bu sefer, bir sonraki panik durum ortaya çıktığında en büyük bankaların daha fazla esnekliğe sahip olması gerektiği ve Fed’in destek mekanizmasının tereddütsüz kullanılması gerektiği pragmatik bir varsayıma dayandırılmak isteniyor.

Bu kesinlikle Wall Street için çok beklenen bir rahatlama olacaktır. Ancak herkes için, bankacılık sistemi hala özel risk alımının en iyi merkezi halka arzın her zaman yakınında olduğunda çalıştığının bir hatırlatıcısıdır.

⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.