Bitcoi, 73.000 doların üzerinde seyretmeye devam ederken, Wall Street’in en büyük özel kredi fonlarından bazıları, BlackRock, Blackstone, Morgan Stanley, Cliffwater ve Blue Owl ile ilgili son bildirim ve raporlara göre çekilmeleri sınırlandırmış, uzatmış veya durdurmuş durumda. Ayrıca, JPMorgan bazı özel kredi borç portföylerini düşük değerlendirmiş ve aynı piyasanın bazı kısımlarına karşı kredi verme miktarını azaltmış durumda.

Yatırımcılar, birçok fonun geri vermek istemeyi veya geri veremeyeceği paralar çekmeyi talep etmiştir. Bu durum, talep arttığında likiditenin sağlanmasında temel bir zorlukla karşılaşan bir pazarın altında yatan kredilerin kamuya açık tahviller gibi işlem görmemesi ve hızlı bir şekilde satılmasının zor olması gerçeğini ortaya koymaktadır.

Kapanma çizelgelerine göre, BlackRock/HPS Corporate Lending Fonu, geri alımları sınırlamıştır, Blackstone/Bcred ise talep düzeyini sınırlarının üzerine taşımıştır. Morgan Stanley/North Haven Private Income Fonu ise çekimleri sınırlamış, Cliffwater Corporate Lending Fonu ise çekimleri kısmıştır. Blue Owl fonu ise çeyreklik çekimleri durdurmaya karar vermiştir. JPMorgan ise bazı teminat karşılığı kredileri azaltmıştır ve bu durum, risk algısını ayarladıklarını göstermektedir.

Özel kredi piyasasının 1.8 trilyon dolar büyüklüğe ulaştığı belirtilmektedir. Bu ölçek, bir dizi geri alım sınırının artık ürün seviyesi gürültüsünden daha fazlası olarak okunmasına neden olmaktadır. Sistem, bir yavaşlamayı hissetmek için bir krize ihtiyaç duymaz, sadece yatırımcıların ve kredi verenlerin aynı anda daha dikkatli hareket etmesi yeterlidir.

Bu dikkat hali zaten sektör etrafında genel sinyallerde görülmektedir. Bir Barron raporu, VanEck Alternatif Varlık Yönetimi ETF’sinin 2026’da %23 düştüğünü belirtmiştir. Bu, kamuya açık piyasaların, en yakından bağlı oldukları şirketlerin fiyatlandırmasını zaten tekrar şekillendirdiğini göstermektedir.

Bitcoin için en temiz yorum, piyasa tasarımı etrafında yapılan yapısal yoruma dayanmaktadır. Kripto piyasaları volatil olabilir fakat bu volatiliteye dair şeffaflıktır ve özel kredi ürünleri kadar şeffaf değildir.

Burada bulunan bilgilerle Bitcoin’in uzun vadeli olarak bir varlık olarak, fakat kısa vadeli fiyat yönünün açık olduğu güvenli bir zemin kazandığı savunulmaktadır.

Eğer çekim talepleri bir başka çeyrekte de sınırlarda kalırsa ve yöneticiler seçilmiş varlıkları daha ince bir sekonder piyasaya satmaya başlarsa, odaklanma erişimden fiyatlandırmaya kayabilir. Aşırı düştüğü belirtilen bir kredi, bir sonraki ticaret için bir referans noktası haline gelir. Bunun gerçekleşmesi durumunda, kredi verenlerin koşulları daha da sıkılaştırması, diğer bankaların JPMorgan’ı takip etmesi ve yatırımcıların net varlık değerlerinin piyasa gerçekliğine ayak uydurup uydurmama konusunda şüphelenmesi mümkündür.

⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.