Stablecoin hiyerarşisinde sessiz bir değişim yaşanıyor. Tether’ın USDT’si hala dijital dolar piyasasını domine ederken, iki büyük ihraççı arasındaki fark daralıyor. USDC stabil bir şekilde etki alanını genişletirken, Tether’ın büyümesi zayıflama belirtileri gösteriyor.

USDC, dünyanın en son vurgununun büyük ihtimalle açıkça ortaya çıkacağı yerlerde, yani düzenlenmiş ödemelerde, kurumsal mutabakatta ve yüksek hızlı zincir üzeri transferlerde ivme kazanıyor. Bununla birlikte, USDT hala dolaşımdaki dijital dolar stoklarının en büyüğünü elinde tutuyor, ancak yarış artık basit bir piyasa değeri yarışından ziyade yeni sermayenin kripto aracılığıyla nasıl hareket edeceğini kontrol eden ihraççılar arasında bir rekabete dönüşüyor.

Stablecoin piyasası yaklaşık 315 milyar dolar seviyesinde bulunuyor ve sektöre daha önceki döngülerden çok daha büyük bir temel sağlıyor. Bu havuz içinde, arz açısından USDT hala %58’lik bir pazar payı ile lider konumda, Tether’ı en büyük kripto nakit rezervinde sağlam bir şekilde tutuyor.

Ancak, arz sadece resmin bir parçası. Daha açıklayıcı soru, yeni dolarların nereye gittiği, hangi jeton üzerinden hareket ettiği ve hangi ihraççının kurumların ölçekte kullanabileceği altyapıyı oluşturduğudur. Bu noktada Circle daha güçlü bir duruş oluşturmaya başladı. Circle’ın mali tabloları, USDC dolaşımının 2025 sonunda 75 milyar dolara ulaştığını, yıllık %72 artışla, Q4 on-chain işlem hacminin bir önceki yıla göre %247 artarak 12 trilyon dolara çıktığını doğruluyor. Bu rakamlar, stablecoin’in cüzdanlar, mekanlar ve ödeme akışlarında daha hızlı dolaşımını gösteriyor.

Ayrıca, Tether, son çeyrekte USDT dolaşımının 186 milyar doları aştığını, rezerv varlıkların 193 milyar dolara ulaştığını ve toplam ABD Hazine’si pozisyonunun 141 milyar dolara ulaştığını belirtti. 2025 yılı boyunca yaklaşık 50 milyar dolarlık yeni USDT ihraç ettiğini bildirdi. Bu rakamlar, hala kripto dolarlarının envanter tarafını, özellikle borsalarda, offshore ticaret mekanlarında ve kullanıcıların yerel bankacılık sistemlerine güvenmeden dolar bağlantılı bir varlık istediği piyasalarda domine eden bir işletmeyi gösteriyor.

Son bir ayda USDC’nin piyasa değeri yaklaşık %8 artarak yaklaşık 79 milyar dolara yükseldi ve yeni bir tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştı. Tether hala çok daha büyük kalmayı sürdürmüş olsa da, USDT, Aralık 2025’te ulaştığı yaklaşık 187 milyar dolar seviyesinin hala yaklaşık 3 milyar dolar altında duruyor, bu boşluk Circle’a Tether’ın liderliğini aşındırmak için daha net bir fırsat veriyor.

Bu gerilim gerçektir. Tether hala en büyük kripto nakit yığınını kontrol ediyor. Circle, düzenlemenin ve kurumsal benimsemenin önceki aşamalarına en yakın hizalanmış olan piyasanın hangi kısımlarında daha hızlı bir şekilde inşa ediyor.

Tüccarlar ve Bitcoin yatırımcıları için, stabil paralar kripto içindeki dolar likiditesinin ana formunu oluşturmaya devam ediyor. Daha fazla girişi yakalayan taraf, likiditenin nerede yoğunlaşacağını, teminatın nasıl sunulacağını ve yeni sermayenin piyasaya girişinde varsayılan yolun hangisi olacağını şekillendirebilir.

USDT hala arzın sahibi olsa da, USDC’nin daha fazla akışı kazandığı ortaya çıkıyor. Temiz ve güvenli bir finansal gelecek için kendi iddialarını güçlendiren Circle, USDC rezervlerinin çoğunun BlackRock tarafından yönetilen Circle Rezerv Fonu’nda bulunduğunu, geri kalanının ise büyük ölçüde düzenlenmiş finansal kuruluşlarda nakit olduğunu ve finansal raporlarının Deloitte tarafından denetlendiğini belirtiyor. Bu durum rekabeti silmez ve USDC’nin arzda USDT’yi geride bırakacağına garanti vermez, ancak Circle’a kullanım durumuna göre kazananları sıralayan bir anda, Circle’a standartlaşma yolunda daha güçlü bir pozisyon sağlıyor.

⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.