ABD’nin, perakende Federal Rezerv dijital dolarını yasal olarak reddetmesine rağmen özel dolar altyapısı aracılığıyla CBDC benzeri kontrol koşullarını oluşturmaya devam edip etmediği sorusu gündeme gelmeye devam ediyor. Washington, CBDC’yi reddettiğini açıkça belirtti. Aynı zamanda oluşmaya başlayan stabilcoin rejimi, özel dolar tokenları ve giderek artan şekilde tokenleştirilmiş finansal varlıklar aracılığıyla dondurma, blokaj, reddetme ve geçici olarak tutma işlevlerini normalleştirebilir.

Başkan Donald Trump, Ocak ayında Federal Rezerv’in dijital dolarını oluşturma, çıkarma veya tanıtma konusunda ajansları yasaklayan bir başkanlık kararnamesi imzaladı. Bu durum, Washington’un CBDC’lere karşı olduğunu göstermek istediğini açıkça ortaya koydu. Ancak bu politika karşısında ortaya çıkan yasal düzenlemeler farklı bir yöne işaret ediyor. Temmuz 2025’te kabul edilen GENIUS Yasası, anti-kara para aklama programlarını, yaptırımların uyulmasını, şüpheli faaliyet izlemesini ve meşru bir emirle talep edildiğinde bloke etme, dondurma, reddetme veya transferleri engelleme konusunda teknik yetenekleri olan stabilcoin ihraççılarına federal bir çerçeve oluşturdu.

Bu durum ABD’nin şu an gizlice bir CBDC’ye sahip olduğu anlamına gelmiyor. Bir stabilcoin doğrudan merkez bankasına yönelik bir talep değil, hala tek bir ulusal defter, evrensel bir devlet cüzdanı veya haneleri Fed tarafından işletilen perakende bir para yığınına zorlamak için federal bir planın kanıtı bulunmamaktadır.

Ancak Washington’un bir CBDC’yi reddetmesine rağmen uygulamada aynı kontrol fonksiyonlarına sahip uluslararası stabil dijital dolar sistemini inşa ettiği düşünülmektedir. Yasal kimlik ve kullanıcı deneyimi arasındaki fark, şu anda ana politika sorularının odak noktasındadır. Devlet politikalarında ve politika oluşturmada görülen bu sorunlar, genel olarak CBDC’nin yasal olmayan bir şekilde yasaklandığına dair daha dar bir formülasyonu desteklemektedir.

Özellikle, bazı eyaletler CBDC tedbirlerini yasalaştırmış olsalar da, kanıtlar, eyaletlerin genel olarak bunları “yasakladığı” şeklinde daha dar bir formülasyonu desteklemektedir. Florida, 2023’te UCC çerçevesi altında CBDC’leri para olarak kabul etmeyi dışladı. Wyoming’in 2025 yasama bulguları ise, CBDC’nin finansal verileri merkezileştirebileceğini, hanehalkı harcamaları ile devlet arasındaki bağı güçlendirebileceğini ve bazı alımları daha kolay kısıtlamayı sağlayabileceğini doğrudan ifadelerle belirtmişti.

Politika tasarımı çok katmanlıdır ve bu tasarım, dışarıdan izinsiz söylemleri merkezime almalarıyla merkezlenmiştir, merkezi bir Federal Rezerv ihraçını zorlamak yerine, haneleri Fed tarafından işletilen perakende para yığınına zorlamak için federal bir planın kanıtı bulunmamaktadır.

GENIUS çerçevesi, politika önerisini yasalara göre sertleştirdi. Yasada izin verilen stabilcoin ihraççılarının belirli veya izin verilmeyen işlemleri bloke etme, dondurma ve reddetme teknik kapasite, politikalar ve prosedürleri olması gerektiği belirtilmiştir. Bu emirler geniş bir şekilde tanımlandığından, istendiğinde hesapları veya paraları dondurmak, dondurmak, yok etmek veya bu transferlerin yapılmasını önlemek konusunda uygun bir mektup belirtildikçe değerlendirilebilir.

ABD’de sunulan yabancı ihraç ödeme stabilcoinleri de bu düzene uymalıdır. Bu durum, şu anki ABD’nin içeriden tutarlı bir konumda olduğunu göstermektedir: perakende CBDC yok, ancak gömülü infaz kancaları olan özel dijital dolar sektörü.

Başkan’ın sahibi olduğu bir şirketin kendi stabilcoin’e sahip olması bu çelişkiyi en iyi şekilde yansıtmaktadır. Dünya Özgürlük Finans’ın web sitesi, Trump ve ailesinin bu girişimde büyük bir ekonomik çıkarı olduğunu ve resmi ihraççı ve saklayıcısı olduğu resmi ihraççı ve saklayıcısı BitGo’nun USD1 olduğunu onaylamaktadır.

Politikalar “anti-CBDC” diyor, ancak çalışma belgelerinde, CBDC eleştirmenlerinin sıklıkla uyardığı güçler yer almaktadır. Ve bu durum yalnızca tek bir Trump ile ilişkilendirilmiş token örneğinden öteye gitmektedir. Circle’ın USDC risk faktörleri, Circle’ın belirli adresleri bloke edebileceğini, USDC’yi geçici veya kalıcı olarak dondurabileceğini, kollu kuvvetlere raporlama yapabileceğini ve yasal emirlere uyabileceğini belirtmektedir. Tether’ın Ocak 2026’da ABD pazarı için USA₮ başlatması, tokenin yasal ihale olmadığı ve hükümet tarafından verilmediği veya garanti edilmediği şeklindeki açıklamalarına vurgu yapmıştır. Bu fark önemli olmaya devam etmektedir. Operasyonel nokta ise çoktan çözülmüştür. Dondurma özelliğine sahip stabilcoin’ler şu anda mevcuttur.

Politika tartışması, bu güçlerin hedefli bir şekilde uygulanabilir kollu kuvvet araçları olup olmadığını veya zaten hâkim dijital dolar vagonunun standart özelliklerinden biri haline geldiğini belirleyecektir. Büyüklük numaraları, ölçeği göstermeye yardımcı olurken bileşimi gereken bağlamı ekler. Beyaz Saray, Temmuz 14, 2025 tarihinde fiziki dolar destekli stabilcoinleri 238 milyar dolar olarak belirtti ve mevcut piyasa verileri yaklaşık 313 milyar dolar göstermektedir. Kullanım resmi, üst rakamların önerdiklerinden daha sınırlıdır. Ata Araştırma’nın 2026 tarihli bir raporu, ağ üzerindeki stabilcoin transferlerinin yılda 62 trilyon doları aşarken, bunun sadece yaklaşık 4.2 trilyon dolarının gerçek ekonomik aktiviteyi yansıttığını tahmin etti.

Ray en önemli tartışma, Amerika’nın perakende bir CBDC başlatmamasıdır. Ancak, eleştirmenlerin endişe duyduğu kontrol fonksiyonlarının bazılarının özel bir CBDC modeli olarak var olduğu ve stabilcoinlerin büyümesiyle ve tokenleşme yaygınlaştıkça daha yaygın hale gelebileceği gerçeği olabilir.

Önümüzdeki 3 ila 7 yılın nasıl olabileceğine dair bazı senaryolar ortaya konmaktadır. Temel senaryo düzenlenmiş özel dolarlar yerine Amerikan perakende CBDC’si olarak var olmaktadır. Bu durumda, ABD anti-CBDC konumunu korurken denetim altındaki bir stabilcoin sektörünü GENIUS çerçevesi altında ölçeklendirir ve kendi kendine depolama, eşten eşe transferler, FedNow ve başka şekillerde tokenleşmiş para gibi unsurların var olmasına izin verirken donmalar hedefli ve yasal olarak şekillendirilmiş olarak kalarak evrensel hale gelmez. Sistem, hala hedefli ve yasal bir şekilde çerçevelenmiş donmalar yerine evrensel hale gelmez. Bu durum, kontrol, dondurma ve kısa süreli tutmaların istisnai önlemler değil, standart bir şekilde düzenlenmiş dijital dolar altyapısının bir parçası olarak tedavinin, nasıl yapılacağını belirler.

Konu hakkında daha fazla bilgi edinmek için [buraya](https://cryptoslate.com/are-us-stablecoins-just-cbdcs-in-disguise-look-closely-and-the-differences-start-to-blur) tıklayabilirsiniz.

⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.