Kripto para birimi Bitcoin, hafta sonuna 71.000 dolar civarında yaklaşırken, önceki haftaya kıyasla 74.000 doların üzerindeki zirvesinden uzakta, ancak yıl başında ulaştığı yüksek seviyelerin oldukça altında bulunuyor. Sadece fiyat olarak bakıldığında piyasa oldukça dengeli görünüyor. Ancak altında, yapısı çok daha rahat değil. Veriler, spot aktivitenin azalırken türevlerin daha fazla işlem gördüğünü gösteriyor. Bu ay neredeyse her gün türev işlemlerin spot hacminin yaklaşık dokuz katında olduğunu gösteren veriler var, ve bu, spot talebi tarafından ileriye götürülen bir piyasa profili değil. Şu anda hemen hemen sadece kaldıraç tarafından desteklenen bir piyasa görüyoruz.

Bitcoin geçen hafta 70.000 doların üzerine çıktı ve bir süre alıcıların ihtiyaç duyduğu güvenle adım attığı göründü. Ancak bu iyileşme, spot hacimde değil, daha çok kaldıraçlı aktivitede ortaya çıktı. Problemin temelinde ise vadeli işlem veya opsiyon hacimlerinin doğal olarak kötü olduğu bir durum yatmıyor. Bitcoin, türevlerin fiyat keşfine merkezi hale geldiği bir piyasaya olgunlaştı. Bununla birlikte, fiyat istikrarlı kalırken spot talep zayıf kalıyorsa, ralli göründüğünden çok daha kırılgan olabilir.

Kombinasyon halindeki spot ve türevlerin merkezi borsalardaki toplam hacmi, Şubat ayında %2,4 oranında düşerek 5,61 trilyon dolara geriledi, Ekim 2024’ten bu yana en düşük seviyesine ulaştı. Spot ticaret hacmi, bu düşüşün büyük bir kısmından sorumluydu, çünkü işlemeler büyük ölçüde türevlere eğilimli kaldı.

Global spot borsa kompleksi, hacimlerinde dikkate değer bir düşüş yaşarken sentetik maruziyet artmaya devam etti. Bu, genişleyen spot talebi tarafından desteklenen bir ralliye çok farklı bir zemin oluşturuyor. Bu tür bir fiyat artışı uzaktan harika görünebilir, ancak altında yatan temeller çok daha ince.

Öte yandan, kripto para piyasasını sallayan temel farklılıkların fark edilmesi gerekmektedir. Şu anda, yanıt kesinlikle spot veya perakende talep değil, kaldıraç, hedge ve sentetik maruziyet. Bitcoin hala çok likit, ancak bu likiditenin çoğu artık sentetik ve genellikle piyasa streslendiğinde hemen azalan cinsten. Ancak bu durum çökmeyi garanti etmiyor. Bitcoin, skeptiklerin beklediğinden daha uzun süre dayanabilir ve akışlar hizalanabildiği sürece kaldıraç rallilere beslenmeye devam edebilir. Bununla birlikte, oluşturulan yapı, sadece fiyatın kendisine göre değil, oldukça sarsıntılı görünmektedir. Eğer spot alımlar daha gözle görülür bir şekilde geri gelmezse, piyasa birçok tüccarın farkında olmadığı daha zayıf temellerle tırmanmaya devam edebilir.

⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.