Strateji (önceki adıyla MicroStrategy), 23 Mart’ta yeni programlarla ortak hisse ve iki tercihli menkul kıymetler için piyasadaki fon toplama kapasitesini genişletti ve şirketin toplam aktif ihracat kapasitesini 60 milyar doların üzerine çıkardı. Yeni 8-K dosyası, bir eski programı sonlandırırken yeni ATM hatlarını ekleyerek şirketin Bitcoin hazinesi stratejisinin arkasındaki sermaye yapısının yeniden yapılandırılmasını işaret ediyor.

Güncel program yapısı altında, Strateji, Class A common MSTR hisseleri için 21 milyar dolar, STRC tercihli hisseler için 21 milyar dolar ve geniş bir satış ajanları sendikası aracılığıyla 2.1 milyar dolarlık STRK tercihli hisseler için satış yapabilir.

Firma, Moelis, A.G.P./Alliance Global Partners ve StoneX’i mevcut satış grubuna ekleyerek geniş anlaşma altında kaldı. Öte yandan, Strateji, hisse satılana kadar yaklaşık 15.85 milyar dolarlık önceki ortak hisse ve 4.2 milyar dolarlık önceki STRC prospektüsünü kullanmaya devam etmeyi planlıyor. 22 Mart’ta sonlandırılan önceki STRK teklifi ve satış yapılması konusundaki kısıtlamaların ardından Strateji, hala canlı ortak hisse ve STRC programları üzerinden yaklaşık 64.15 milyar dolar aktif ihraç kapasitesine sahip.

Belirtilmelidir ki, şirket bu miktarı topladığını söylemedi ve 8-K belgesi bu menkul kıymetleri zamanla “satacağı ve satabileceği” olarak tanımlıyor. Yine de, belge muhtemelen Strateji’nin Bitcoin hazinesi planının bir sonraki aşaması için bir finansman haritası olarak okunacaktır. Strateji, 762,099 Bitcoin ile Bitcoin’in en büyük kamu sahibidir. Şirketin toplam satın alma maliyeti yaklaşık 57.7 milyar dolar olduğundan, ortalama edinim fiyatı Bitcoin başına yaklaşık 75,700 dolardır. SaylorTracker’dan gelen verilere göre, pozisyonunun değeri 3 milyar doların üzerinde negatif bir değere sahip.

Bitcoin analisti Adam Livingston, genişletilmiş STRC programının başlıktaki rakamdan daha fazla alım gücü taşıdığını savundu. Mevcut bilanço ayarlarında, her 1 dolarlık STRC ihraç miktarı, şirketin amplifikasyon oranını sabit tutmak için yaklaşık 1.94 dolarlık MSTR ihracatını gerektirir. STRC ihraç hızı mevcut 2 milyar dolarlık aylık hızında devam ederse, yeniden duyurulan 21 milyar dolarlık STRC ve MSTR zarflarının tamamlanması, yaklaşık beş ila yedi ay içinde 450,000’den fazla BTC’nin satın alınmasını finanse edebilir, ancak MSTR bacağı muhtemelen yürütme hızını engelleyecektir.

Öte yandan, Bitcoin’i satıp sermaye yapısını finanse ederlerse, temel varlık zarar görecektir. Geçen yıl STRC entegrasyonu sayesinde alınan olağanüstü eserlerin fazlası, kurumsal sahipleri çekmeyi başardı. STRC verileri, programın başlangıcından bu yana 50,000’den fazla BTC’nin edinimine finansman sağladığını gösteriyor.

Genişletilmiş ATM programlarındaki esneklik, büyüyen bir maliyeti beraberinde getiriyor. Tam kullanıldığında, 21 milyar dolarlık STRC programı yılda yaklaşık 2.4 milyar dolarlık temettü yükünü arttırabilir. Şirket, bu yükü finanse etmek için yaklaşık 2.25 milyar dolarlık USD rezerv ayırdı. Ancak, geleneksel kredi analistleri altta yatan mekanizmalara karşı kuşkuyla yaklaşıyor.205

Jeff Dorman, Arca’nın baş yatırım sorumlusu, Strateji’nin aktif varlıklara karşı değerlendirmeler yaparken güvenli göründüğünü ancak en kritik kredi ölçüsü olan faiz kapsamını karşılamadığını belirtti. Dorman’a göre, Strateji neredeyse hiç faiz geliri oluşturmuyor, bu da faiz kapsamının olmadığını gösteriyor.

Strateji’nin bu durumda faaliyet göstermediğini belirten Dorman, eğer şirket Bitcoin’i satmazsa, borç ve tercihli hisselerin sonunda iflas edeceğini savundu. Diğer yandan, eğer şirket faiz ve temettüleri finanse etmek için daha fazla hisse satmaya devam ederse, ortak hisseler sulanacak; eğer şirket sermaye yapısını üzmek için Bitcoin’i satarsa, temel varlık zarar göreceğini belirtti.

Strateji’nin Bitcoin’ı satarak sermaye yapısını finanse etme meselesi devam ederken, yatırımcılar gelecekteki gelişmeleri yakından takip etmeye devam edecek. Strateji’nin Bitcoin’e olan tutumu ve alımlarındaki stratejiler piyasada büyük bir ilgiyle karşılanıyor ve açıklanan finansal adımların gelecekteki alım kapasitesi, temettü yükü ve seyrelme riski hakkında ipuçları vermesi bekleniyor.

Sonuç olarak, Strateji’nin Bitcoin stratejisi yüksek getirili finansman ve genişletilmiş sermaye yapıları arasında denge kurma çabalarını yansıtıyor. Önümüzdeki dönemde, şirketin bu yönüyle ilgili alacağı kararlar, kripto para piyasasında büyük yankı uyandırabilir.

Bu haber, Strateji’nin yüksek getirili finansman riskini ortaya koyduğu ve Bitcoin fiyatında büyük bir harekete yol açabileceğini belirttiği bir başlık altında toplandı. Strateji’nin Bitcoin alımlarında öngörülen stratejileri ve finansal adımlar, kripto para piyasasını ve yatırımcıları yakından ilgilendiriyor. Gelişmelerin takip edilmesi ve Strateji’nin Bitcoin’i satın alma ve yönetme stratejilerinin gelecekteki yönü hakkında analizlerin yapılması bekleniyor.

⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.