Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Mar. 12 tarihinde borsalara olay sözleşmelerinde gözetimi sıkılaştırmaları talimatını içeren bir personel tavsiyesinde bulundu. Aynı anda, düzenleyici, içeriden bilgi, manipülasyon ve bazı piyasaların hiç halkın çıkarına hizmet edip etmediği konusunda keskin sorular soran 45 günlük bir düzenleme süreci başlattı. İki hafta önce ajans, belirleyici bilgilere sahip görünen tüccarları içeren iki Kalshi disiplin davasına odaklandı.

California vali adayı olan birinin kendi yarışına bahis oynadığı ve diğerinin ise “Mr. Beast” ile ilgili sözleşmeleri ticaret yaptığı ortaya çıktı. CFTC’nin 12 Mar. hareketi tahmin piyasalarını gerçek bir piyasa yapısı sorunu olarak ele alıyor. Fiyatlar haber kapsamını, siyasi anlatıları ve yatırımcı duyarlılığını etkilediğinde, içeriden bilgi avantajları ve zayıf güvenlik unsurları kamu güveni meselelerine dönüşüyor.

2006-2020 yılları arasında belirlenmiş sözleşme piyasalarında yılda ortalama beş olay sözleşmesi listelenirken, bu sayı 2021’de 131’e sıçradı ve 2025’te listelemek için onaylanan olay sözleşmelerinin sayısı yaklaşık 1,600 oldu. Borsa kaydı başvuruları geçen yılın üzerinde ikiye katlandı, çoğunlukla tahmin piyasaları üzerinde yoğunlaşan firmalardan geldi.

Güncel kurallar gereği, bir borsa, yeni bir sözleşme için CFTC’ye lansmanından sadece bir iş günü önce yazılı bir bildirim vererek kendini sertifikalıyor. Geceleyin büyüyebilen bir pazarda, borsaların sorumluluğu sorunlar kamuoyunda bilinmeden önce ortaya çıkmadan önce gelmektedir.

CFTC, içeriden ticaret türündeki istismar hakkında soyut bir şekilde konuşmuyor. Langford davasında, Kalshi, California valisi adayının kendi adaylığı üzerine ticaret yaptığını tespit etti ve bir beş yıllık men cezası ve 2,246.36 dolarlık bir ceza uyguladı. Kaptur davasında ise, Kalshi, bir YouTube editörünün “Mr. Beast” sözleşmelerinde ticaret yaptığını tespit ederken, muhtemelen maddi olmayan kamu dışı bilgiye sahip olması nedeniyle iki yıllık bir men cezası ve 20,397.58 dolarlık bir ceza uyguladı.

ileriye dönük kural önerisinde daha da ileri gitmektedir. Açıkça, asimetrik bilginin halkın çıkarına hizmet edebilir mi, tahmin piyasaları özellikle piyasa manipülasyonuna karşı savunmasız mıdır, katılımcılar gençleştikçe programlar dışında kendini sınırlama, zaman veya para sınırları, reklamlar, feragatnameler ve uyarılar Komisyon’un halk çıkarı analizine dahil edilmeli midir?

12 Mar. tavsiyesi, CFTC’nin artık riskli gördüğü şeyi en keskin şekilde anlama çerçevesini sunuyor. Bazı tahmin piyasaları hala bilgiyi toplama gibi görünüyor, ancak diğerleri içeriden bilgiye hassas mikro piyasaları andırıyor.

Tahmin piyasaları, olağan perakende finans dağıtımına geçmektedir. Robinhood, politika, spor, kültür, kripto, iklim, ekonomi ve sağlık konularında CFTC tarafından düzenlenen iş ortaklığı borsaları aracılığıyla olay sözleşmeleri sunmaktadır. Interaktif Brokers’ın ForecastTrader’ı politik, ekonomik, finansal ve iklim sözleşmeleri için aktiftir. Bunlar aynı zamanda ana akım medyaya da yayılmaktadır. Ocak ayında Dow Jones, Wall Street Journal, Barron’s ve MarketWatch’a gerçek zamanlı tahmin verilerini getirmek için Polymarket’a özel bir anlaşma imzalarken, CNBC de benzer bir anlaşmayı Kalshi ile yapmıştır. Bu fiyatlar başlıklarda yer almaktadır.

Tarif etmek gerekirse, olay tabanlı sözleşmelerin Commodity Exchange Act’in fiyat keşfi, fiyat yayımı, manipülasyon karşıtlığı ve kötüye kullanım satış uygulamalarına karşı koruma hedefleri çerçevesinde nasıl değerlendirilmesi gerektiğini soruyorlar. CFTC, tahmin piyasalarının güven tabanlı mekaniklerle işletilmesinin artık çok önemli hale geldiğini belirtiyor.

CFTC, ayrıca tahmin piyasalarının bir türev piyasa mı, bir kumarla ilişkili tüketici ürünü mü, yoksa her ikisi mi olduğunu etkili bir şekilde soruyor. Kural düzenleme talebi, “oyun” hakkında, spor etkinliklerinin ödül etkinliklerinden farklı şekilde ele alınıp alınmaması gerektiği konusunu, sorumlu oyun araçlarının önemli olup olmadığını ve Komisyon’un genç katılımcıların ihtiyaçlarını nasıl değerlendirmesi gerektiğini soruyor.

Bu dil, finansal piyasa mantığının ne kadar uzağa kadar uzanabileceğini test eden bir düzenleyicinin, kumar tarzı tüketici korumasıyla nasıl çarpışabileceğini işaret etmektedir. Eyalet-federal mücadele işi daha da acil hale getiriyor. Massachusetts, Ocak ve Şubat aylarında Kalshi’nin spor piyasalarına engel koyarken, Nevada Şubat ayında, sözleşmelerin devlet yasalarına göre yasadışı kumar oluşturduğunu iddia ederek dava açtı.

CFTC, birçok olay tabanlı sözleşmenin kayıtlı piyasalarda işlem gördüğüne dair özel federal yargı yetkisine sahip olduğunu ısrarla belirtti. Son bir Amerikan Oyun Birliği analizi, ABD tüketicileri tarafından ilk iki ayda görülen dijital spor bahis reklamlarının neredeyse %43’ünün tahmin piyasa işletmecilerinden geldiğini ve bu nedenle sorumlu oyun mesajları gerektiren devlet oyun kurallarına tabi olmadığını söyledi. Aynı analiz, Kalshi’nin bu yıl yaklaşık 5.2 milyar dijital reklam izlenimi yarattığını, FanDuel’ın ise 2.9 milyar izlenim yarattığını söylüyor.

CFTC, Federal Kayıt Dairesi’nde yayımlanmasından 45 gün sonraki yorumların son tarihinin olduğunu ve kural belirleme duyurusunun 12 Mar. tarihinde kamu incelemesi için dosyalandığını, yayım tarihinin 13 Mar. olması nedeniyle muhtemel son tarihin 27 Nisan olduğunu söylüyor. En doğal sonuç, CFTC’nin büyümeye izin vermesi ancak daha dar koruma önlemleri getirmesi olacaktır. Bu senaryoda, tek kişi ve küçük grup piyasaları için daha sıkı denetimler, daha belirgin kısıtlı tüccar listeleri, daha güçlü yerleşim kaynağı gereksinimleri ve daha ağır borsa gözetimi bekleyebiliriz.

Geniş anlamak, seçim, iklim ve tam oyun sözleşmeleri muhtemelen hayatta kalacaktır. Aynı zamanda, en entegre duyarlı mikro piyasalar sıkıştırılacaktır. Alternatif yollar açık. Süreç dayanıklı kurallar üretirse, broker dağıtımı genişler ve tahmin piyasaları normalleştirilmiş bir perakende türev kategorisine dönüşür. Robinhood ve IBKR dağıtımları zaten aktif. Cboe, ikinci çeyrekte yeni bir tahmin pazarı çerçevesi başlatıyor, Nasdaq, ikili endeks opsiyonları için SEC onayı talep ediyor ve ICE Polymarket’a 2 milyar dolara kadar yatırım yapıyor.

Ancak, federal çerçevenin belirsiz kalması halinde eyaletlerin dava açmaya devam etmesi, ürün menülerinin eyalet bazında parçalanması ve düzenlenmiş operatörlerin prop bahisleri veya kumar ile ilgili mikro piyasayı hatırlatan her şeyi listelemekte tereddüt etmesi durumunda. .tek bir seslendirme, iç politikacılar, lig içeridekiler, askeri bilgiler veya bir pazar çözümü faciasını içeren bir vaka, acil donduruculara, kategori düzeyinde yasaklara veya daha sert yasalar için hızlı ve iki partili çağrılara neden olabilir.

Geniş kamuoyu tahmini, dar içeriden duyarlı mikro piyasaların, kripto ve geleneksel finans arasındaki ayrım yerine geleceği daha fazla tanımlayabilir. CFTC, bilgilendirilmiş ticaretin potansiyel bilgi değerini kabul ederken, aynı asimetrinin adaletsizliğe ve içeriden bilginin kötüye kullanımına nasıl yol açabileceğini soruyor.

Kurumun uyarısı açıktır: tahmin piyasaları artık geleneksel piyasalardan bilinen sorunların artık geçerli olduğu kadar etkilidir. Bu, içeriden bilgi, zayıf gözetim, çıkar çatışmaları ve herhangi birinin daha iyi bilgilendirmiş içeriden tüccarlarla karşı ticaret yaptığını düşünürse sıradan kullanıcıların pazarı güvenmemeye başladığı risk dahil edilir.

⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.