2008 krizi sonrası kredi riskini azaltan ABD bankaları, riskin daha büyük bir kısmını nonbank kredi verenlerine kaydırarak bunu gerçekleştirmiştir. 2008’den beri, bankalar kredilerinin büyüyen bir kısmını özel kredi fonları gibi nonbank kuruluşlara kaydırarak, en hızlı büyüyen kredi kategorilerinden biri haline getirmişlerdir. Bu değişim, bugün 2008 tarzı bir krizi işaret etmese de, özel kredinin çözülmesi durumunda sorunun nereden yüzeye çıkabileceğini göstermektedir.

Bu hafta, tüccarlar, analistler ve yatırım şirketleri, ABD bankalarının 2008 krizini tekrarlama riskini oluşturup oluşturmadığıyla ilgili eski bir soruyu tekrar canlandırıyor. Mevcut olarak, halka açık veriler temel alındığında kesin cevap hayır olarak karşımıza çıkıyor. Ancak bu tartışma, banka bilançolarındaki gerçek bir değişikliğe de işaret etmektedir.

Yaygın olarak dolaşımda olan bir grafik, bankaların depozito dışı finansal kuruluşlara kredi vermesinin 15 yıl içinde% 2.320 arttığını göstermektedir. FDIC’nin belgesine göre, üçüncü çeyrek 2025’e kadar bu tür kredilerin toplamı 1,32 trilyon dolara yükselmişti ki bu, 2010 yılının ilk çeyreğinde 56 milyar dolardan gelmiş ve kriz sonrası dönemin en hızlı büyüyen kredi segmenti olarak nitelendirilmiştir.

2008’den sonra, büyük bankalar daha riskli doğrudan kredi vermekten geri çekildiler, ancak aynı zamanda adım atan nonbank kredi verenleri de finanse ettiler. Bu grup arasında özel kredi fonları, ipotek finans şirketleri, yapılandırma yapıları ve diğer gölge bankacılık sistemi unsurları yer almaktadır. Bu risk, yok olmayarak başka bir yere taşındı.

Ancak, bu durum bankaların zaten sıkıntıda olduğu anlamına gelmez. FDIC’nin en son endüstri profili raporu, bankacılık sektörünün 2025 yılında 295 milyar dolar kazandığını, dördüncü çeyrek varlık getirisi oranının 1.24% olduğunu, belirlenmemiş menkul kıymet kayıplarını 306 milyar dolara düşürdüğünü ve 60 problemli banka tespit edildiğini gösterdi; bu rakamlar, şu anda bir panik halinde olan bir sistem olmadığını göstermektedir.

Mesele, kayıpların, geri ödemelerin ve likidite baskısının hangi noktaya düşeceğidir. Kredi zincirinde daha fazla halka olması, stresin önce nerede ortaya çıkacağını değiştirir.

Kripto para birimi için, bu stresin zamanlamasını değiştirir. Klasik bir banka panik durumunda panik bankada başlar. Mevcut yapıda, stres bir fon, bir depo hattı veya bir finansman aracında başlayabilir, ardından işaretler düşerse, borçlular ödemeleri kaçırırsa veya yatırımcılar varlıkları satılacak hızdan daha hızlı nakit talep ederse bankalara geri doğru çalışabilir.

Sonuç olarak, bankaların ve özel kredi fonlarının arasındaki bağlantılar dikkatle izlenmelidir. Halka açık piyasalarda kayıplar hızla görünürken, özel piyasalarda bu süreç daha yavaş ilerleyebilir çünkü işaretler daha az sık güncellenir, varlıklar daha az likittir ve yatırımcı çekilmeleri ürün kuralları ile yönetilir.

Global bağlamda durum aynı yöne işaret etmektedir. Finansal İstikrar Kurulu, 2024 yılında gayriresmi finans sektörünün toplam küresel finansal varlıkların yaklaşık% 51’ini oluşturduğunu belirtmiş ve en son raporunda bankacılığın yaklaşık iki katı hızda büyümeye devam ettiğini belirtmiştir.

Artık bu sadece ABD’de özel bir durum değil. Kredi yıllardır klasik bankacılık modelinin dışındaki kuruluşlara hareket etmiştir ve ABD’deki özel kredi patlaması bu daha geniş desenin bir parçasıdır.

Özetle, pişmanlık seviyesine ulaşmadan, kripto para birimi herhangi bir bankacılık olayının zaten başladığını işlememektedir. Daha geniş bir kredi sıkışması olursa, ilk hareket muhtemelen likit varlıklarda satış olacaktır ve Bitcoin hala küresel piyasalarda en likit varlıklardan biridir.

Uzun vadede, finansal sistemde kaldıraç taşımanın ve özel varlıklara değer biçmenin güven kaybının derinleşmesine dönüşüp dönüşmeyeceği konusundaki endişeler artarsa, Bitcoin’in bankacılık yığını dışında bir varlık olarak cazibesi daha kolay anlatılabilir hale gelir.

Bu ikinci derece etki, kripto para birimi için gerçek bulaşma riskidir, özel kredi gerilimi otomatik olarak sermayeyi Bitcoin’e yönlendirmez. Zamanla, bankaların geri çekilmesi gerektiğinde, fon finansmanı daha zor olursa ve daha fazla yatırımcı kredi riskinin kimde olduğunu sormaya başlarsa, sistemden bazı varlıkların dışında tutma durumu daha kolay hale gelir. Bu ticareti biliyoruz. Şimdi, bankacılık verileri bu ticareti yeni bir makro ortama koyuyor.

⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.