Fed Faiz Oranı İndirme İhtimalini Sıfıra İndirdi, Bitcoin’in Uzun Vadeli Enflasyona Karşı Bir Koruma Olarak İvme Kazandığı Stagflasyon Tehlikesi

Haber Metni:

Wall Street, Federal Rezerv’in faiz oranlarını ne zaman düşüreceği konusunda aylardır tartışıyor. Şimdi ise, yatırımcılar bir sonraki adımın bir artış olup olamayacağını düşünüyor. Federal Rezerv’in 18 Mart tarihinde hedef aralığını %3,50-%3,75’te sabit tutma kararından iki gün sonra, piyasalar tam tersi yönde hareket etti. Bloomberg’e dayalı fiyatlamalar, Ekim ayında %60’ın üzerinde faiz artışı olasılığı öngörürken, aynı zamanda yaklaşık 15 baz puanlık sıkılaştırmanın o zamana kadar fiyatlandığını gösterdi. CME FedWatch, yıl sonuna kadar faiz artışı olasılığını yaklaşık %40 olarak belirledi.

Şubat ayındaki %17’lik faiz indirme olasılığı Nisan için %0’a düşerken, faiz artışı olasılığı %6’ya yükseldi. Görüş ayrılığına işaret eden bu durum, zamanlama ve ikna konusunda gerçek bir anlaşmazlığı yansıtmasına rağmen, her iki ölçüt de aynı yöne işaret ediyor. Aylardır uykuda olan faiz artışı tahminleri yeniden gündemde.

Bu hızlanmaya neden olan etken petrol. Brent petrol, 20 Mart tarihinde 109 doların üzerine yükselirken, ABD petrolü de 98 dolara ulaştı. Orta Doğu gerginliğinden kaynaklanan Körfez’deki Hormuz Boğazı’nın kesintiye uğrama endişeleri, küresel petrol arzının neredeyse %20’sinin işlendiği bu darboğazda endişeleri arttırdı.

EIA’nın Mart baz senaryosu, üçüncü çeyrekte Brent’in 80 doların altına inmesini ve yılı 70 dolara yakın bir seviyede tamamlamasını öngörüyor. Piyasa şu anda bu varsayımın fazla iyimser olduğuna ve bu bahsin doğrudan faiz beklentilerine yansıdığına inanıyor.

10 yıllık Hazine tahvili yaklaşık %4,37’ye, 30 yıl vadeli tahvil ise Eylül ayından bu yana en yüksek seviyeye ulaştı ve S&P 500, dördüncü haftalık kaybına doğru ilerliyor.

Küresel hisse fonları, 18 Mart’a kadar geçen haftada 20,3 milyar dolar eksideyken, bu miktarın sadece ABD hisse fonlarından 24,78 milyar dolar olduğu görüldü. Aynı dönemde, para piyasası fonları küresel olarak 32,57 milyar doları içeri alırken, yaklaşık %4 getiri sağlayan nakit, anlık riskli varlıklardan sermayeyi çekiyor.

Bitcoin’in Kaçamadığı İkilem

Bitcoin, 20 Mart’ta yaklaşık 70.000 doların hemen altında sabitlenirken, aynı gün, Federal Rezerv politikasının paçavralı olduğu şekilde altın da düştü. Geopolitik bir arkaplanın her türlü sabit varlık korumasını desteklemesi gerekirken altın %1,8 oranında düştü. Bu durumun nedeni net: sıkı finansal koşullar, altın ve Bitcoin’i aynı anda aşağı çekiyor ve olağanın ötesinde bir güvenli liman teklifi olamasa da, genelde politik bir arkaplan desteği olsa bile.

Bitcoin’in enflasyona karşı koruma tezi, enflasyon korkularına ve kolay para geliştireceği anları gösterdiğinde çalışırken, enflasyonun petrol artışlarını, faiz artışlarını, daha sağlam bir doları işaret ettiği ve Federal Rezerv’in kolaylaştıramadığı durumlarda sorun yaşar.

Federal Rezerv Başkanı Jerome Powell, Mart toplantısının kapanışında, merkez bankasının yüksek yakıt ve girdi maliyetlerinin çekirdek PCE enflasyonuna sızıp sızmadığını izlediğini söyledi.

Eğer çekirdek enflasyon %3,2’nin üzerine çıkarsa, Bank of America’nın inandırıcı bir faiz artışı durumunun eşiğinde olduğu söyleyen eşikle, işsizlik %4,5 seviyesinde sabit kalır ve petrol de 80-100 dolar aralığında kalırsa, Fed, sıkı politikayı sürdürecek bir ortamın içinde olacak.

Ancak, büyüme henüz zayıf değil, bu da acil faiz indirmlerini zorunlu kılmıyor. Bitcoin için, orta dereceli enflasyon ve resesyon olmadan girilebilecek en düşmanca makro çevre olabilir.

IMF’nin bir çalışma belgesine göre, tek bir kripto faktörünün kripto fiyatlarındaki değişkenliğin %80’ini açıkladığı ve Federal Rezerv’in sıkılaştırmanın risk alma kanalını kullanarak bu faktörü azalttığını gösteriyor.

Ayrıca, daha fazla profesyonel sermaye kripto para birimlerine girdikçe, Bitcoin’in hisse senetleri ile olan korelasyonu arttı. Bitcoin’in 2025 zirvelerinden yaklaşık %50 düştüğü, teknoloji hisseleri satıldığında genel olarak riskli varlıklardan uzaklaştığı bir dönemde, BIS, kripto para birimlerinin son düşüşünü açıkladı.

ABD’deki Bitcoin spot ETF akışları zaten bir dönüm noktasını gösteriyor: 17 Mart’ta 199,4 milyon dolar olan girişler, 18 ve 19 Mart’ta 253,7 milyon dolarlık çıkışlarla sonuçlandı.

Bitcoin, enflasyon senaryosunun hangi kısmının hakim olduğuna göre işlem görür: artan fiyatlar Federal Rezerv’e kolaylaştırma için alan sağlarsa veya sıkılaştırmaya zorlarsa.

Şu anda, sıkılaştırma tarafı hakim, çünkü koşullar sıkışıyor, spekülatif varlıkların iskonto oranı yükseliyor ve nakit daha rekabetçi hale geliyor.

Gelecekteki İki Yol

Boğa tarafı, EIA baz senaryosuna dayanıyor. Eğer petrol, korkulduğundan daha hızlı bir şekilde geri çekilirse, iş gücü 3 Nisan iş raporuna yumuşar ve 9 Nisan’da çıkan Şubat PCE verilerinde çekirdeğe kan damlatan ikincil etkiler olmazsa, faiz artışı olasılıkları şişerken hızla indirilebilir.

Bir yıl vadeli enflasyon swapları bu hafta %3’e ulaşırken, beş yıl ileri swap %2,35’e gerileyerek, geçmiş yılın en düşük seviyesine indi. Bu hareket, piyasaların hala bu durumun geçici bir enerji kesintisi olabileceği bir yol gördüğü anlamına geliyor.

Eğer bu yol materyalize olursa, Bitcoin likidite rüzgarını geri kazanır. Citi’nin 12 aylık çerçevesi, Federal Rezerv’in kolaylaştırmaya geri dönmesi senaryosunda baz senaryo hedefini 112.000 dolar, boğa senaryo hedefini ise 165.000 dolara koyuyor.

Medyum tetikçi senaryolar, üçüncü çeyreğe kadar petrolün 80-100 dolar aralığında kalması, çekirdek PCE’nin %3.2’nin üzerine çıkması ve işsizliğin yaklaşık %4,5 seviyesinde kalması durumunda, faiz artışlarının uzun vadeli bir pozisyon değiştirme hareketine dönüştüreceğini gösteriyor.

Para piyasası tahvilleri zaten rekor seviyede 8 trilyon dolara yaklaşırken, bu hafta nakde giren fonlar otomatik olarak geri dönmezse dönecekler. Bu senaryo altında, Citi’nin Bitcoin için resesyon boğa senaryosu fiyatı 58.000 dolara çeker ve faiz tavanı tutana kadar BTC bir süreliğine riskli varlıklar olarak işlem görür.

Küresel Çerçeve

Brokerler şimdi ECB ve Bank of England’ın Nisan ayında faiz artırma olasılığını görebilirken, yatırımcılar sırasıyla 2026’ya kadar 72 ve 78 baz puanlık sıkılaştırma olasılığı fiyatlıyor.

Hormuz boğazı aynı zamanda dünya LNG ticaretinin yaklaşık %20’sini de yönetiyor. Sürekli bir kesinti, Avrupa ve Asya’daki enerji maliyetlerini aynı anda artırarak, büyük bir merkez bankasına herhangi bir büyük fonu kolaylaştıracak alanı sıkıştırıyor.

Bitcoin’in küresel risk iştahı ile olan korelasyonu, kurumsal katılım tarafından derinleştirilirken, sıkılaştırma dürtüsü, aynı anda kripto para birimlerini yükselten makro rejim içinden geliyor.

Uzun vadeli enflasyon beklentileri henüz patlamamış, bu sınırlama, mevcut yeniden fiyatlandırmanın tamamen bir stagflasyon ticaretine dönüşmesinden ayrı tutan tek şeydir.

Yine de, uzun vadeli beklentiler, yakın vadeli politika aritmetiğini nötrleştirmez.

Federal Rezerv’in kendi nokta haritası, katılımcıların 2026’sı için uygun faiz oranı aralığının %2,6’dan %3,6’ya kadar uzandığını ve ortalamadaki projeksiyonun hareket etmeden önce orta projeksiyonun iki veya üç yukarı taraflı enflasyon sürprizi absorbe edecek kadar geniş olduğunu gösteriyor.

Bitcoin şimdi, bir enflasyon koruması olarak mı yoksa küresel likiditeye yoğunlaşmış bir bahis olarak mı işlem yapacağını belirleyecek önemli bir sınavla karşı karşıya.

⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.