Bitcoin Madencileri, Likiditeyi Korumak İçin BTC Satarak AI’ya Geçiş İçin Borçlanmaya Başladı

metni:

Kripto para dünyasında, Bitcoin madencilerinin kimliği dört farklı yönde eş zamanlı olarak parçalanıyor: ezilen marjlar, hızlanan yapay zeka (AI) geçişleri, genişleyen borç yükleri ve artık geçerli olmayan bir hazine satış disipliniyle karşı karşıyalar. CoinShares’in son madencilik raporu, halka açık madencilerin ağırlıklı ortalama işletme maliyetinin 2025’in dördüncü çeyreğinde BTC başına yaklaşık 79.995 dolar olduğunu gösteriyor. Hash fiyatı aynı çeyrekte yaklaşık olarak PH/s/gün başına 36-38 dolar seviyesine düştü, ardından 2026’nın ilk çeyreğinde yaklaşık 29 dolara geriledi.

Madencilerin bu koşullar altında nasıl hareket ettikleri ise piyasa yapı sağlamasına yol açıyor. Halka açık madencilik şirketleri toplamda 121.516 BTC’ye denk gelen yaklaşık 8.63 milyar dolarlık bir varlık tutuyor ve bu da onları anlamlı marjinal satıcılar haline getiriyor. Birçok şirket, varlıklarından BTC satışı yapmaya başladı ve bu durum, madencilerin varsayılan olarak tuttuğu ve büyük madenci hazine bakiyelerinin yapısal olarak boğa piyasasında etkili olduğu şeklindeki perakende varsayımına karşı çıkıyor.

Marathon Digital adlı şirket, 2025’te stratejisini değiştirerek işletmeden Bitcoin satışına izin verdi ve 2026’da denge tablosundaki BTC’yi de içerecek şekilde genişletti. Riot Platforms, Aralık 2025’te 161.6 milyon dolara 1.818 BTC sattı, Core Scientific ise Ocak 2026’da yaklaşık 175 milyon dolara 1.900 BTC sattı ve şu anda 1.000 BTC’nin altında bir varlık tutuyor.

Bu davranışlar, madencilerin varlıklarını varsayılan olarak tuttukları ve büyük madenci hazine bakiyelerinin yapısal olarak boğa olduğu şeklindeki sürekli bir perakende varsayıma karşı gelişiyor. Marjlar kırıldığında, madenciler likidite yöneten birimler gibi hareket ederken ve Hazine politikası ilerleyerek, BTC zayıf olduğunda satışlar tam da o anda yoğunlaşıyor.

Öte yandan, ağın hash oranı yaklaşık 961 EH/s seviyesinde seyrediyor ve Luxor verileri, bu rakamı daha net bir şekilde açıklıyor. Şubat ayında 25-38 J/TH hıza sahip olan filoların tahmini ortalama güç maliyetine karşı 42 dolar/MWh gelir elde ettikleri ve S19 sınıfı donanımların Şubat ayı boyunca negatif brüt marjinal bölgede kaldığını gösteriyor.

Potansiyel senaryolar arasında,

BTC’nin 100.000 dolarlık aralığa iyileşmesi durumunda, hash fiyatının hafiflemesi, ve anında hazine baskısının kalkması, işletmelerin madencilik marjlarını iyileştirebilecekleri ve güvenilir bir AI/HPC yürütme ile eşleştirebilecekleri operatörlerin kazançlı çıkacağı belirtilmelidir.

Sonuç olarak, CoinShares’in raporunda belirtilen ayrım, BTC spot piyasalarının en zayıf olduğu anda devreye giren ve depolanan 121.516 BTC varlığını bir arz fazlası haline getiren madenciler ve şirketlerin, AI kontrat yürütmesi veya sermaye piyasalarının sıkılaşması durumunda refinansman stresiyle karşı karşıya kalabilecekleri belirlenmiştir. Özgün içeriğiyle Bitcoin madencilerinin AI’ya geçiş yaparken borçlanarak BTC satmayı tercih ettikleri bu süreci Cryptoslate okuyucularıyla paylaşıyoruz.

⚠️ Bu içerik yatırım tavsiyesi değildir.